Акции и облигации развивающихся рынков продемонстрировали самый сильный старт года за более чем два десятилетия.
Помимо Южной Кореи, наблюдается широкомасштабный приток капитала на развивающиеся рынки, обусловленный сырьевыми и отраслевыми факторами: притоки выросли на 112% по сравнению с прошлым годом. Перу заняло второе место с ростом примерно на 100%. Таиланд прибавил 11,9%, а Бразилия выросла на 60,9%. Цена золота превысила 5000 долларов за унцию, а серебро торгуется около 90 долларов за унцию.
Согласно исследованию KTrade Securities:
«Развивающиеся рынки вновь демонстрируют структурное преимущество в росте по сравнению с развитыми, благодаря более высоким темпам экономического роста, улучшению динамики прибыли, гибкости политики и более благоприятному валютному фону».
На фоне исторически высоких дефицитов США и более закрытой экономической политики инвесторы всё чаще делают ставку на то, что корпоративные прибыли на развивающихся рынках будут соответствовать их более высоким темпам роста экономики. Объём инвестиций в частный кредит на этих рынках достиг рекордных 22,3 млрд долларов в 2025 году – почти на 40% выше предыдущего пика 2022 года. Это связано с ужесточением банковского кредитования и глобальным поиском доходности, что подталкивает инвесторов к альтернативным активам на фоне волатильности традиционно «безопасных» рынков.
ИИ смещает фокус на Восток
Опасения инвесторов по поводу влияния искусственного интеллекта стали важным фактором. В США существует тревога, что генеративный и агентный ИИ может снизить прибыль в таких секторах, как программное обеспечение, юридические услуги, недвижимость и страхование. По данным Bank of America, рыночная капитализация американской индустрии программного обеспечения сократилась более чем на 2 трлн долларов всего за пять месяцев. Статистика Министерства труда США показала неожиданное снижение занятости вне сельского хозяйства на 92 000 в феврале, усилив опасения, что ИИ начнёт влиять на рынок труда быстрее, чем ожидалось.
В то же время азиатские рынки акций значительно выросли благодаря устойчивому спросу на компоненты и инфраструктуру для ИИ. Это привело к перераспределению капитала: инвесторы уходят от американских компаний – разработчиков ИИ с высокими затратами – к азиатским поставщикам оборудования с более сильной ценовой властью.
«Глобальный инвестиционный нарратив сместился от вопроса «кто создаёт ИИ» к вопросу «кто поставляет ключевую инфраструктуру», что играет на руку азиатским рынкам», – отмечается в исследовании.
Goldman Sachs прогнозирует рост индекса MSCI China ещё на 20% с конца 2025 до конца 2026 года и ожидает рост прибыли китайских компаний примерно на 14% в 2026 году, главным образом за счёт технологических и AI-секторов.
Этот сдвиг отражает более широкую тенденцию – переход инвесторов от разработчиков AI-приложений к «киркам и лопатам» ИИ, то есть к компаниям, стоящим в основе цепочки поставок полупроводников.
Слабый доллар — более широкий мир
Ослабление доллара США до минимального уровня за четыре года стало мощным стимулом для диверсификации инвестиций за пределами США.
Бразильский реал, мексиканский песо, чилийский песо и южноафриканский ранд укрепились на 5–6% к доллару с учётом доходности от высоких процентных ставок. Рынки акций Колумбии и Кореи выросли более чем на 20% в долларовом выражении за месяц. Одновременно усиливается тренд дедолларизации: центральные банки сокращают долларовые резервы в пользу золота. За последние 12 месяцев средний объём чистых покупок золота центральными банками составил 27 тонн.
Фискальная и денежно-кредитная ситуация в США также оказывает давление на доллар: государственный долг превысил 120% ВВП, а Федеральная резервная система удерживает ставку на уровне 3,50–3,75%, отмечая сохраняющуюся инфляцию и медленный процесс её снижения. Политическая нестабильность и судебные решения по торговой политике добавляют неопределённости.
По данным LSEG, в 2025 году индекс FTSE All-World ex US показал доходность 32,6%, значительно превысив 18,0% у FTSE USA Index.
Кроме того, важную роль играют улучшения в инфраструктуре трансграничных расчётов: такие проекты, как mBridge и цифровые валюты, сокращают время и стоимость транзакций.
Переломный момент
«После более чем десятилетия превосходства США, 2026 год может стать переломным моментом для глобального перераспределения капитала», – отмечается в исследовании.
Один из факторов – сохраняющаяся разница в доходностях: реальные процентные ставки на развивающихся рынках остаются значительно выше, чем в развитых экономиках. Смягчение политики ФРС усиливает привлекательность этих рынков.
Другой фактор – изменение восприятия: развитые рынки всё чаще рассматриваются как источники политической нестабильности, тогда как многие развивающиеся страны демонстрируют более дисциплинированную экономическую политику.
По прогнозам МВФ, рост ВВП развитых стран составит 1,4% в 2025 году и 1,6% в 2026 году, тогда как развивающиеся экономики вырастут на 4,2% в 2025 году и около 4% в 2027 году.
Впервые за последние циклы ожидается, что рост прибыли компаний на развивающихся рынках будет сопоставим или выше, чем в развитых странах: около 14,9% против 14,5% у S&P 500. При этом рост становится более диверсифицированным – не только в технологиях, но и в финансовом, промышленном и потребительском секторах по всему миру.