Өткен аптада АҚШ доллары индексі төмендеу үрдісін жалғастырып, 98 деңгейінен төмен түсті. Bloomberg агенттігінің хабарлауынша, АҚШ пен Еуропа арасындағы шиеленістің күшеюі долларға қысым жасап, сонымен қатар жаһандық капиталды әртараптандыру үдерісін қайта жандандырды. Дамушы нарықтарға бағытталған қорларға қаржы құйылымы рекордтық қарқынмен артып, осы нарықтардың акция индекстерін тарихи ең жоғары деңгейге жеткізді.
MSCI Дамушы нарықтар индексі қатарынан бесінші апта өсім көрсетіп отыр. Бұл өткен жылдың мамыр айынан бергі ең ұзақ жеңісті серия. Жыл басынан бері индекс шамамен 7%-ға өсті, ал раллидің негізгі қозғаушы күші Азияның технологиялық акциялары болды.
«Сенім бір шайқалса, ол тыныш қана қайта оралмайды. Егер шетелдік инвесторлардың тіпті шағын бөлігі – 2-3% – әрекетке көшсе, бұл ауқымды толқындық әсер туғызуы мүмкін», – деп пікір білдірді GoldSilver қаржылық талдау платформасы.
2025 жылы АҚШ долларының индексі жыл басындағы шамамен 108 деңгейінен жыл соңына қарай 98-ге дейін төмендеп, жиынтық есепте 9,4% құлдырады. Бұл – соңғы сегіз жылдағы ең нашар жылдық нәтиже. Орталық банктер бірнеше онжылдықтан кейін алғаш рет АҚШ қазынашылық облигацияларынан гөрі алтынды көбірек резервте ұстай бастады. Бұл доллар үстемдігіне деген күмәннің артқанын және геосаяси тәуекелдерден қорғану құралдарына сұраныстың өскенін көрсетеді.
Дүйсенбі күні жарияланған KTrade Securities зерттеу есебіне сәйкес, доллардың әлсіреуі ішкі саясаттағы өзгерістер мен экономикалық белгісіздіктің артуын көрсетеді:
- Бюджеттік саясат: Салық мәселелеріндегі болжап болмайтын пікірталастар мен қаржыландырылмаған шығындар инвестор сенімін шайқалтты.
- Тарифтік белгісіздік: Тариф саясатының тұрақсыздығы долларды «қауіпсіз айлақ» ретінде сенімсіз етті.
- Институционалдық сенім: Федералдық резерв жүйесінің тәуелсіздігіне қатысты алаңдаушылық пен пайыздық мөлшерлемелерге қатысты күтулердің өзгеруі қосымша қысым жасады.
- Артық бағалануы: Күшті доллардың ұзақ жылдарға созылуы АҚШ-тың сауда бәсекеге қабілеттілігін әлсіретті. Қазіргі нарықтық өзгерістер осы артық бағалануды түзетіп жатыр, бірақ бұл жоғары құбылмалылыққа алып келуде.
KTrade Securities болжамынша, доллар индексі алдағы жылдары төмендеу үрдісін сақтайды.
АҚШ-тың сыртқы саясатындағы құбылмалылық кейбір елдер үшін долларына шамадан тыс тәуелді болу тәуекелін арттырды. Венесуэла, Иран және Гренландияға қатысты соңғы оқиғалар резервтерді әртараптандыруға және қорғаныс стратегияларын күшейтуге итермеледі.
Осы аптада алтын бағасы тарихта алғаш рет бір унциясы үшін 5000 АҚШ долларына жетті.
«Доллардың әлсіреуі, дедолларизациямен байланысты, толқын-толқын болып өрбуі мүмкін. Геосаяси шиеленіс немесе саяси тәуекелдер күшейген кезде долларға қысым қайта оралады. Ал бұл тәуекелдер бәсеңдегенде пайыздық мөлшерлемелер, экономикалық өсім және жалпы тәуекелге деген тәбет сияқты дәстүрлі факторлар басым болады», — деп пікір білдірді KTrade Securities компаниясының қауымдастырылған директоры Мұхаммед Фаран Хан.
АҚШ қарызы: оңай шешім жоқ
Нарықтарда белгісіздік басым, себебі инвесторлар АҚШ-тың бюджет тапшылығы ұлғаяды деген күтулерге көбірек назар аударуда. Бұл жағдай орта және ұзақ мерзімді перспективада алтын үшін қолайлы фактор ретінде қарастырылады.
KTrade есебінде АҚШ-тың ұлттық қарызы бұрын-соңды болмаған 39 триллион долларға жақындап, қарыздың ЖІӨ-ге қатынасы 2020 жылдан кейін шамамен 120% деңгейінде тұрақтағаны айтылған. Бұл жағдай бюджеттік саясатта құрылымдық өзгерістердің қажеттігін көрсетеді.
Ұзақ мерзімді АҚШ қазынашылық облигацияларының кірістілігіне жоғары қысым күтіліп, 2026 жылы кірістілік қисығының одан әрі тік болуына алып келеді.
Түптеп келгенде, АҚШ экономикасының ұзақ мерзімді гүлденуіне деген сенім әлсіреп, бұл АҚШ қазынашылық қағаздарының тартымдылығын төмендетіп отыр. Blue Chip сауалнамасына қатысқан кәсіби болжамшылар 2026 жылы ЖІӨ өсімі небәрі 1,9% болады деп күтеді.
Ресми экономикалық деректер мен қоғамдық көңіл күй арасында айқын алшақтық бар. Өткен аптада АҚШ Экономикалық талдау бюросы (BEA) 2025 жылдың үшінші тоқсанындағы ЖІӨ өсімін 4,4%-ға дейін қайта қарап, бұл соңғы екі жылдағы ең жоғары көрсеткіш болды. Алайда бұл өсім негізінен ауқатты топтардың табысы мен жасанды интеллектке салынған инвестициялардың есебінен қалыптасып, экономиканың жалпы жағдайын толық көрсете алмайды.
The Economist/YouGov сауалнамасына сәйкес, респонденттердің тек 27%-ы экономиканы «өте жақсы» немесе «жақсы» деп бағаласа, 72%-ы оны «орташа» немесе «нашар» деп санайды. Тек 29% әкімшілік саясаты жұмыс орындарын құруға көмектесті десе, 75% бағаның өскенін айтқан. Ал 61% бұл саясат медициналық сақтандыру жарналарын қымбаттатты деп есептейді.
Зерттеулер көрсеткендей, сырт көзге тұрақты көрінетін экономикалық көрсеткіштердің артында байлық теңсіздігі айқын байқалады. АҚШ-тағы тұтынушылық шығындардың шамамен жартысы ең жоғары табыс табатын 10% халықтың үлесіне тиесілі — бұл көрсеткіш 30 жыл бұрын 36% ғана болған. Жылдық табысы орта есеппен 250 мың долларды құрайтын бұл топ активтер бағасының өсуінен және бизнес кірістерінің артуынан пайда көріп отыр. Олардың люкс тауарлар мен қызметтерге жұмсаған шығындары халықтың қалған бөлігінің қаржылық қиындықтарын бүркемелеп келеді.
Ал халықтың төменгі 80% бөлігі үшін шығындардың өсуі инфляциямен әрең теңесті. Көпшілігі несие карталарынан бас тартып, дебеттік төлемдерге көшті, артық шығындарды қысқартты және жинақтарын қалпына келтіруге тырысты. Несие карталары мен автонесиелер бойынша төлем кешіктірулері пандемияға дейінгі деңгейден асып түсті. 2024 жылдың төртінші тоқсанынан бастап бұл көрсеткіштер рекордтық деңгейге жетті. CNN хабарлауынша, Bank of America деректері бойынша соңғы бір жылда орта табысты үй шаруашылықтарының жалақысы небәрі 2,3%, ал төмен табысты топта 1,4% ғана өскен.
Bankrate сауалнамасы респонденттердің 59% күтпеген 1000 долларлық шығынды жаба алмайтынын көрсетсе, PNC Bank-тің 2025 жылғы есебіне сәйкес, АҚШ жұмысшыларының шамамен 67% жалақыдан жалақыға дейін өмір сүреді. Алдағы он жылда Medicaid, азық-түлік көмегі және басқа да әлеуметтік бағдарламалардан шамамен 1 триллион доллар қысқартуды көздейтін One Big Beautiful Bill табыс теңсіздігін одан әрі күшейтуі мүмкін.
АҚШ акциялары
Жалпы алғанда, 2025 жылы АҚШ акциялары бағалық өсім бойынша 16% қосты. Алайда бұл өсімнің басым бөлігін нарық құнының шамамен үштен бірін құрайтын «Ғажайып жетілік» — Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta және Tesla компаниялары қамтамасыз етті.
S&P 500 компаниялары табысының тек 30%-ы ғана шетелден түсетінін ескерсек, доллардың әлсіреуі АҚШ активтерінің «қауіпсіз айлақ» ретіндегі мәртебесін төмендетіп, корпоративтік кірістерге кері әсер етуі мүмкін.
АҚШ қор нарығының технология секторына шамадан тыс шоғырлануы елеулі тәуекелдер туғызады. Нарықтағы ралли кең ауқымды байлықтың өсуіне әлі де ықпал ете алған жоқ. Тарихи тұрғыда ең бай 10% үй шаруашылықтары жеке акциялардың шамамен 93%-ына иелік етеді. Осылайша, «Ғажайып жетілік» технологиялық акцияларының өсуі ірі капитал иелері үшін байлықты үдететін тетікке айналды. S&P 500 индексі 7000 деңгейіне жақындаған сайын, капитал өсімінің негізгі бөлігі халықтың тар шеңберіне ғана тиесілі болып, акция нарығына қатысу теңсіздігі тереңдей түсті.
Жұмыспен қамту деректері де құрылымдық әлсіздіктерді көрсетеді. Компаниялар қызметкерлерді жаппай жалдаудан да, қысқартудан да тартынатын «төмен жалдау – төмен қысқарту» үрдісі сақталып отыр. Жұмыс орындарының негізгі өсімі денсаулық сақтау саласына тиесілі. АҚШ Еңбек статистикасы бюросының дерегіне сәйкес, 2025 жылдың қараша айына дейін денсаулық сақтау және әлеуметтік қызметтер саласында 695 мың жұмыс орны ашылған, ал жалпы экономика бойынша бұл көрсеткіш 610 мың ғана болды. Яғни, денсаулық сақтау саласын есептемегенде, АҚШ экономикасы шамамен 85 мың жұмыс орнын жоғалтқан болар еді.
Тіпті ең перспективалы сала – жасанды интеллекттің өзінде «көпіршіктің» белгілері байқалады. Ірі технологиялық компаниялар 2030 жылға дейін ауқымды капиталдық шығындарды жоспарлап отыр, жыл сайынғы жиынтық инвестиция көлемі 500 миллиард доллардан асуы мүмкін. Бұл қаржы негізінен деректер орталықтары мен арнайы чиптер сияқты AI инфрақұрылымына бағытталады.
Алайда MIT зерттеулері AI инвестициялары мен нақты экономикалық нәтиже арасында айтарлықтай алшақтық бар екенін көрсетеді: жасанды интеллект жобаларының шамамен 95%-ы өндірістік деңгейге жетпей, нақты табыс немесе пайда әкелмейді. Тек 5% ғана нақты бизнес-нәтиже береді. Көп жағдайда сәтсіздік AI модельдерінің әлсіздігінен емес, оларды күнделікті жұмыс үдерістеріне тиімді кіріктіре алмаудан туындайды.